英国夏季的头几个月一直是富勒姆路上备受期待的时期。无论上个赛季是辉煌还是灾难，切尔西的阵容在短短几周内都可能发生根本性变化。如果市场上有一位冉冉升起的年轻球星或一位拥有众多奖杯的成熟天才，罗曼·阿布拉莫维奇就必须为切尔西争取到。

迈克尔·巴拉克、安德烈·舍甫琴科、伊登·阿扎尔、凯·哈弗茨：在罗曼·阿布拉莫维奇效力俱乐部 19 年期间的某个阶段，他们都是转会市场上的大牌球员。所有人都被吸引到切尔西，无论成本如何，甚至对于主教练来说也没有什么用处。该死的财务状况，每周 90 万英镑的损失是一位老板的经营成本，他将自己的俱乐部视为体现荣耀、光鲜亮丽的形象和快乐的手段。

当英国政府的制裁在 2022 年将俱乐部推向市场时，切尔西永远不会找到类似的赞助人。无论如何，即使另一个阿布拉莫维奇想通过收购获得奖杯，大多数英超联赛老板也不想与他们竞争为了全球软实力的利益而经营足球俱乐部的主权财富基金和私人。

因此，英超联赛迎来了一个遏制奢侈浪费的新时代，英超联赛的利润与可持续性规则 (PSR) 将发挥重要作用。切尔西不知道吗？他们的现任老板可能不会将自己的个人财富投入到声誉管理项目中，但他们像那些这么做的人一样挥霍，向签订了超长期合同的年轻球员投入了超过 10 亿英镑。如果这些前景能够引导蓝军争夺英超联赛并定期获得欧冠资格，切尔西的老板可能会因制定行业新的招募蓝图而受到称赞。然而，由于转会狂潮的摊销导致成本基础膨胀，俱乐部极有可能连续第二个赛季错失欧洲顶级俱乐部足球的收入。

现在，夏季的天空乌云密布，支持者们不梦想谁可能到达斯坦福桥，而是梦想谁的所有权可能被迫出售。这就是他们必须做的事情，最好是在 6 月 30 日软截止日期之前做，该截止日期将告知英超联赛 2023-24 年 PSR 的计算。

为什么切尔西的 2024 年夏天看起来黯淡

正如足球金融专家基兰·马奎尔所说，“2024 年可能看起来有点像一场车祸。”

根据哥伦比亚广播公司体育频道的分析，在任何夏季销售之前，切尔西将连续三年税前损失超过 1 亿英镑。这使得托德·博利 (Todd Boehly)、贝达德·埃格巴利 (Behdad Eghbali) 和其他所有权集团成员处于极其紧张的境地。英超联赛允许 PSR 计算的例外情况，包括学院足球、女子比赛和社区投资的支出。即使有慷慨的补贴，哥伦比亚广播公司体育频道的计算估计，切尔西在三年窗口期缓解后的损失将约为 2.1 亿英镑，是英超上限的两倍。

切尔西则坚称他们并不担心，并且有信心能够遵守所有财务公平竞赛和 PSR 要求，避免任何联赛施加的处罚。

在整个联盟中，这些处罚已经成为球队的现实。埃弗顿和诺丁汉森林已经因违规而被扣分，比切尔西的情况要少一些。埃弗顿队的 1.05 亿英镑上限超出了 1950 万英镑，而森林队则超出了 6100 万英镑的上限 3450 万英镑（这个数额较低，因为他们刚刚升入英超）。这两起事件都被独立委员会判定为“重大”违规行为。

切尔西下赛季肯定有一条合规之路。卖，卖，卖。 “我不知道你如何看待切尔西 2023-24 赛季的财务状况，并得出这样的结论：他们不会在 6 月 30 日之前被迫出售，或者至少考虑到诺丁汉森林的决定，他们会尽力而为，”一位人士说道。一位不愿透露姓名的首席分析师接受了哥伦比亚广播公司体育频道的采访。 “当有人建议切尔西需要在欧洲杯进行的两周时间内从球员交易中获得 1 亿英镑时，我认为这是正确的。”

切尔西最有可能出售的球员

康纳·加拉格尔（Conor Gallagher）是中场的关键首发球员，他的出现经常使九位数字球员莫伊塞斯·凯塞多（Moises Caicedo）和恩佐·费尔南德斯（Enzo Fernandez）发挥出最佳水平，预计他将在合同的最后一年离开。据说伊恩·马特森的合同包含一项颇具吸引力的解约金条款，价值 3500 万英镑。考虑到他在多特蒙德的表现，这可能会被激活。纽卡斯尔对刘易斯霍尔拥有价值 3000 万英镑的购买选择权，人们普遍预计该选择权也将被激活。如果能找到追求者，特雷沃·查洛巴和阿曼多·布罗哈也可能会去。

作为学院毕业生，这四项在会计方面都代表纯利润，而其他销售额则必须抵消。切尔西历来非常擅长的一件事就是清理账目，即使是在阿布拉莫维奇之后的第一个夏天。马奎尔指出，过去十年他们从球员销售中获得的利润是曼联的五倍，是利物浦和曼城的两倍。

然而，进入夏季，切尔西很可能处于高压状态，不利于达成良好的交易。除此之外，他们可能根本没有那么多欧冠冠军球员可以提供。虽然沙特阿拉伯的消息人士预计一些大牌球员将转投职业联赛，但预计欧洲不会出现像去年他们将卡利杜·库利巴利、爱德华·门迪和恩戈洛·坎特转出时那样的淘金热。

尽管如此，仍有大量一线队球员、租借球员和学院新秀可以提供给潜在的追求者。因此，接受本文调查的绝大多数人认为，俱乐部今年夏天可以找到符合 PSR 要求的方法。“这将是一个有趣的市场，”马奎尔说。“有些俱乐部的生意很好，他们在本财年结束前有很大的购买能力。切尔西的顶级球员不会去布莱顿或布伦特福德这样的俱乐部，无论他们的财务状况有多好。

“我认为我们不一定是在谈论一线队球员。18个月前，曼城将四名青年队球员卖给了南安普顿，讽刺的是，其中一位[罗密欧·拉维亚]现在在切尔西。曼城以 4000 万英镑的价格出售了科尔·帕尔默这也是切尔西近年来做出的最佳决定之一。”

根据独立委员会的调查，6 月 30 日的最后期限看起来更加不祥。 对森林队出售布伦南·约翰逊的管理的严厉评估在马德里竞技和布伦特福德的报价被拒绝很久之后，他在转会截止日以 4750 万英镑的价格加盟了托特纳姆热刺。那时他已经踢了270分钟英超联赛中的240分钟，这本身就让专家组确信不能将其作为减轻森林队四分处罚的因素。这一先例可能会让切尔西失去让谈判推迟到最后期限以寻求最佳交易的希望，但仍有回旋余地。

“会计规则有一点自由度，”马奎尔指出。 “假设切尔西与纽卡斯尔就加拉格尔的主要条款达成一致：他们原则上同意了转会费，球员也同意了个人条款，我们只是在一些小字上讨价还价。如果他在 7 月 4 日被出售，您可以将日期回溯到 6 月 30 日。这就是所谓的资产负债表后调整事件。只要您有审计跟踪，截至 6 月 30 日交易尚未实际签署的事实实际上并不是问题。

“从购买俱乐部的角度来看，交易完成后并没有多大意义。如果我在6月30日购买一名球员，在那一天之前我不会开始摊销他。我什至没有向他支付任何工资。买家对此非常乐观，他们只想要这名球员参加季前赛、巡回赛和揭幕战。”

根据母公司 BlueCo 22 的 2022-23 财报，去年夏天梅森·蒙特 (Mason Mount) 于 7 月 6 日宣布出售给曼联，最初价值 5500 万英镑，这似乎是此类资产负债表后事件之一。切尔西拒绝置评当被问及这个话题时。

当英超联赛上个月提出指控时，将芒特出售从 2022-23 赛季账簿中剔除是否会让切尔西陷入 PSR 麻烦尚不完全清楚，尽管考虑到他们宣布的 9010 万英镑税前亏损，这是一个公平的问题问。切尔西当然有充分的理由在上一年的账目中预订一笔交易，即使他们不需要它来使他们符合PSR，特别是如果他们预计未来几个赛季的成本基础将大幅下降。没有什么不愉快的事情发生，只是更严格的 PSR 迫使所有俱乐部考虑的战略会计。

斯坦福桥的问题在于，在没有新销售的情况下，战略会计在减少赤字方面所能做的事情是有限的。

切尔西的问题在今年夏天还没有结束

哥伦比亚广播公司对切尔西财务状况的分析表明，情况短期内不会有改善的前景。他们对 2024-25 年账目的预测预计将出现另一项运营亏损，这一亏损约为 1.3 亿英镑。到目前为止，必须做出某些假设。一是商业收入将保持不变，因为他们几乎肯定会再次退出冠军联赛。 Clearlake Capital 收购切尔西后不久，部分所有者 Jose E. Feliciano 表示，他相信俱乐部在拥有所有权期间可以实现 10 亿美元的收入。这与这些假设相去甚远。

“我的怀疑是，当费里西安诺说他正在考虑切尔西相对于传统六强的商业收入时，”分析师说。 “切尔西表现不佳，所以有一种感觉，切尔西的果实是唾手可得的。这些假设的挑战在于，他们以某种正在迅速消失的传统表现为条件。

“在体育运动没有进步的情况下，目前还不清楚他们如何达到这些数字。”

我们的第二组假设基于参与欧洲以外的竞争。考虑到英超积分榜的状况，冠军联赛的目标已经超出了毛里西奥·波切蒂诺的球队，他们必须在 11 场比赛中弥补 14 分的差距才能获得第五名。 可能， 依靠英格兰俱乐部本赛季在欧洲的表现，解锁另一个顶级席位。欧罗巴联赛和欧联杯有可能通过足总杯（切尔西在半决赛中对阵曼城）或联赛结束。前者在球队进入比赛后期之前不会显着支付，并且有人建议切尔西甚至可能无法在分区联赛中占有一席之地。

然而，2025 年夏天的国际足联俱乐部世界杯值得期待，切尔西将作为欧冠冠军之一参加比赛。哥伦比亚广播公司 (CBS) 的预测假设，该比赛的所有收入都将计入 2024-25 年账目。最后，该模型假设票价大幅上涨 15%。切尔西正在与支持者协商，目前还没有确认在十多年没有涨价后是否会涨价。这引起了球迷的极大关注，切尔西支持者信托基金上周警告说，如果价格上涨，将产生“不可逆转的毒性”。

两位数的价格上涨可能是现实选择的最外端，但将其添加到计算中使切尔西拥有最大的回旋空间，可以潜入 1.05 亿英镑的三年滚动限额之下。尽管如此，即使在考虑了所有这些因素之后，有迹象表明，还会有另外 1 亿多英镑的缺口需要通过额外收入来填补。那不会是欧冠联赛，蓝军在 2022-23 赛季打入四分之一决赛时为蓝军赢得了约 8000 万英镑的收入。在欧冠之外增加 50% 的商业收入似乎不太可能。再一次，球员销售看起来是显而易见的途径。在必须就马洛·古斯托家族和科尔·帕尔默斯进行尴尬的谈话之前，只有这么多的学院毕业生可以卖大钱。

切尔西摊销的缺点

这就是切尔西巨大的摊销面纱被拉开的地方。自收购以来，蓝军能够在转会市场上花费超过10亿美元，通过将米哈伊洛·穆德里克、莫伊塞斯·凯塞多和恩佐·费尔南德斯等大手笔签约的成本分摊到比通常可能交付的四到五年长得多的合同上出去。当谈到将这些转会反映在他们的账户中时，俱乐部将费用分摊到球员的合同期内。穆德里克 1.09 亿美元的合同在纸面上看起来可能令人震惊，但分摊到七年半合同的成本上，在任何一年中都不算什么负担。在欧足联和英超联赛限制费用摊销年限之前，切尔西成功地获得了这些交易，这让一些人看到了所有权的天才气息。很少有人意识到，管理机构表示他们正在采取行动，阻止俱乐部在极端长期的情况下将自己锁定在球队中，因为这样做的副作用可能是深远的。

根据财经作家 Swiss Ramble 的说法， 切尔西的年度摊销成本与英超其他球队并没有那么不同步。他们账面上的1.6亿英镑甚至还不是英格兰最高的，落后于曼联的1.7亿英镑。然而，一个关键的区别（除了这两个俱乐部之间的收入差距）是曼联降低收入的速度。 根据卡波洛奇埃里克·十·哈格的球队有11名一线队球员，赛季结束后合同期为三到四年，其中20名球员的合同将在两年内到期。

切尔西有 23 名球员将效力到 2028 年及以后。他们许多最昂贵的收购——穆德里克、费尔南德斯、凯塞多、尼古拉斯·杰克逊和罗密欧·拉维亚——的合同都到2030年为止。如果这个计划成功的话，切尔西现在可能正处于梦想之地，一群聪明的年轻人正在取得成就伟大的同时与英超六巨头标准相对便宜的合同挂钩。相反，他们似乎发现自己处于不利的境地。在七八年内摊销价值意味着切尔西队的账面价值每年都会减少很小的一部分。例如，为了让出售穆德里克具有任何财务意义，有人需要向切尔西支付高于资产价值的费用。当他的账面价值仍然如此之高时，这种情况几乎肯定不会发生。

考虑到切尔西距离 PSR 线有多近，似乎没有太多创造力的空间。 2022年，切尔西减记了他们球员的一些资产——人们普遍认为是罗梅鲁·卢卡库——但当英超联赛审视他们的账簿时，再次这样做仍然会对他们不利。

切尔西如何才能恢复元气

那还有什么出路呢？场上成绩的上升对获得欧冠资格将有很大帮助。值得注意的是，在波切蒂诺的带领下，他们并没有像表格所显示的那样距离前四那么远。他们的预期净胜球在英超联赛中排名第五，并且 根据Understat 预期积分排名第六。一支年轻的球队下赛季的表现可能会取得长足进步，而加拉格尔等人的损失可能会被经常受伤的克里斯托弗·恩昆库和里斯·詹姆斯等人的常规上场时间所抵消。如果切尔西想要重回巅峰，他们可能需要在很大程度上利用他们所拥有的资源。上面的数字表明，增加像维克多·奥西姆亨一样昂贵的球员的空间很小。

即使是欧冠收入也只能缓解 2025-26 赛季以来的账面压力，但考虑到摊销费用将在斯坦福桥持续多久，这是必须的。俱乐部高层显然认为需要采取更多措施来推动收入增长，因此他们于 11 月任命了卡斯珀·斯蒂尔斯维格 (Casper Stylsvig)，后者在 AC 米兰和曼联都取得了巨大的成功。无论商业部门能够实现什么目标，它都不会像曼城完成阿提哈德球场扩建工程（很可能在 2025-26 年）时那样，改善收入系统，就像六大巨头其他球队将拥有的 6 万多人的体育场一样。在世界上最富裕的社区之一拥有顶级企业设施的现代化体育场将改变切尔西的财务前景，但在克利尔莱克的领导下，这方面的进展和阿布拉莫维奇一样缓慢。

这 机器神 对于切尔西来说，可能只是规则手册发生了变化。英超联赛于 3 月 11 日确认，其俱乐部已“同意优先考虑快速开发和实施新的全联盟财务系统”。有人建议，这可能采取与欧足联希望引入的球队成本控制非常相似的形式，该控制限制球队将其收入的一定比例用于转会费、经纪人费以及球员工资。这个比例将从下个赛季的 90% 开始，然后在下一年下降到 80%，并在 2025-26 年稳定在 70%。

对于斯坦福桥来说，这似乎是天赐之物，但如果切尔西希望进一步投资球队，那么任何包括摊销转会费在内的事情都将很难实现。 Swiss Ramble 的分析表明他们的球队成本率为 87%。 再次强调，解决这个问题的方法是从球员销售中获得更多利润。对英超联赛手册进行更彻底的修改可能会增加他们的回旋余地，但与博利同时代的人并没有多少人愿意被拖入主权财富基金可以肆意支出的境地。所有这一切的奇怪之处在于，没有人会想到博利和克利尔莱克的其他人在从阿布拉莫维奇手中接过统治权时会如此挥霍。私募股权不投资企业，因此它可以被描绘成小丑经营亏损业务。

无论克利尔莱克的投资是为了利润还是为了娱乐，在他们数十亿美元的挥霍之后，现在对他们来说已经没有什么了，而这似乎已经严重适得其反。看看财务预测只会让情况看起来更糟。对于切尔西来说，真正的痛苦可能还在后面。